ChinaproTv

Андрей Шаронов, Управляющий директор инвестиционной компании "Тройка Диалог": Если говорить о причинах отрицательной премии к цене российских компаний по сравнению с аналогичными компаниями с развивающихся рынков (и премия эта достигает от 25% до 40% в некоторых случаях), то существует несколько причин, почему инвесторы не доплачивают за аналогичные российские активы по сравнению с тем, что они платят за китайские, бразильские, индийские и другие с развивающихся рынков...
далее

Андрей Шаронов, Управляющий директор инвестиционной компании "Тройка Диалог":
Если говорить о причинах отрицательной премии к цене российских компаний по сравнению с аналогичными компаниями с развивающихся рынков (и премия эта достигает от 25% до 40% в некоторых случаях), то существует несколько причин, почему инвесторы не доплачивают за аналогичные российские активы по сравнению с тем, что они платят за китайские, бразильские, индийские и другие с развивающихся рынков. Это – их оценка рисков или соотношение рисков и доходности, как они их воспринимают в России с конкретными компаниями. То есть, это – те недостатки: и внутри компании, и внутри страны, и объективные, связанные с ситуацией, со средой, и субъективные, связанные с конкретной отраслью, с конкретным менеджментом, с конкретным качеством корпоративного управления, за который платит весь российский рынок, за который платят конкретные компании своей недооценкой. Это – качество предпринимательской среды в России. Это – первый момент. Мы говорим о том, что у нас большая коррупция, у нас плохое исполнение законов. Законы уже почти хорошие, но исполнение их зачастую ниже всякой критики. У нас есть недостатки в судебной системе с точки зрения справедливости, доступности, объективности и так далее. Оказывается, это – не пустой звук, оказывается, это выражается в конкретных деньгах, которые мы теряем, в том числе, в оценке компании. Это и оценка конкретных компаний, потому что, если сравнивать разные компании в России, то в одном секторе некоторые компании оцениваются выше, некоторые компании оцениваются ниже. Это качество внутрикорпоративного отношения: как главные акционеры, как менеджмент относится к инвесторам, каково качество активов. Да, вы можете очень многое производить, но вы имеете изношенные активы, инвестор подозревает, что в долгую вы можете оказаться менее конкурентоспособны, чем ваш сосед, может быть, даже не за рубежом, а тоже в России.
Вы можете оказаться на очень зарегулированных рынках, и инвестор, который поверил и пришёл к вам, вдруг потеряет к вам интерес или существенно опустит стоимость вашей компании, потому что изменилось регулирование, и, оказывается, что в новых условиях инвестор не получит той отдачи, которую он ожидал, когда приносил в компанию деньги, когда покупал эти активы. Совокупность этих факторов и даёт кому-то положительную премию: или какой-то стране, или какой-то компании, кому-то отрицательную премию: или стране, или отдельной компании.


© При использовании материалов гиперссылка на ChinaPRO обязательна.скрыть